Hej alla! Vi publicerade nyligen en omfattande analys om Orthex och för första gången även på engelska. Se nedan:
Jag hoppas ni finner analysen nyttig. Läser man analysen och studerar man bokslutet kommer man nog snabbt in i bolaget. Trots att 2022-2023 varit knepiga för bolaget hävdar jag att bolagets underliggande förmågan att generera resultat utvecklats fördelaktigt även under dessa åren.
Orthex resultat för andra kvartalet var något under förväntningarna, men företagets prestation var bra i en svag marknadssituation. Försäljningen ökade i Norden och i övriga Europa, men tillväxten nådde inte målen. Vi sänker riktkursen till 7,0 euro och upprepar rekommendationen öka.
Pinfärsk VD-intervju med bolagets VD Alexander Rosenlew, som säger precis det du lyfter upp: ingen medvind från marknaden: “kunderna håller hårt i plånboken och bolaget har slagits om hyllutrymme” är kommentarer direkt från intervjun.
Short notes:
tillväxt enligt förväntningarna i Norden
ej nöjd med tillväxt i Europa (mål på 10%, som nu landade på 6%)
statsningar på Europa: TY satsningar fortsätter: "spiller över på övriga DACH länder + Benelux. Positiva tecken äevn i ENG och FRA. Större order på g, men flyttas över till följande kvartal
Utanför Norden talar vi fortfarande små siffror, vilket gör att den %:uella tillväxten är stor
På sikt ser Rosenlew att bolaget har produktion i Europa. Hur detta skall ske i praktiken: ett flertal alternativ: även M&A är en möjlighet (ngt som balansen skulle tillåta: egen anmärkning)
Angående råvarupriser: stabilt läge, men flaggar för ev. ökade logistik-kostnader.
Super intressant intervju, tusen tack @Isa_Hudd ! Du lyckades tydligt överraska Alexander med frågan om tidshorisonten för produktionskapacitet i Europa, men han lyckades väl gå kring den knepiga frågan. Orthex vill klart öppna spelet med produktion i Europa, men man kan se att de är försiktiga och vill göra säkerställa att de gör en bra deal.
I år har jag själv varit lite överraskad med Orthex prestationer då Norden har varit väldigt stark, men tillväxten i övriga Europa har varit måttligare än förväntat. Enligt Alexanders kommentarer händer det nog rätta saker i Europa och en förflyttning av en order från Q2 till Q3 påverkade tillväxten till en viss mån. Detta borde möjliggöra en acceleration på tillväxten i Europa under Q3 så länge som europeiska konsumenten inte försvagas pga. konjunkturen. Övriga Europas siffror är dock så små, att man borde inte lägga för mycket vikt på enstaka kvartal. Detta gäller överlag värdeskapande bolag av hög kvalité som Orthex tappa inte skogen för träden med att fokusera för mycket på enstaka kvartal.
Orthexs tillväxt under Q3 var på en god nivå, men resultatet låg under förväntningarna eftersom bolagets kostnadsstruktur var anpassad för starkare tillväxt. Enligt Inderes förblir den övergripande bilden av bolagets berättelse oförändrad, även om tillväxten de kommande åren kräver en tyngre kostnadsstruktur.
Reflektioner kring Orthex, inget nytt för någon här.
Orthex framtid innehåller både positiva och negativa risker. På den positiva sidan kan nämnas sjunkande råvarupriser, särskilt för plast, vilket kan förbättra bolagets marginaler och resultat. En snabbare och mer lönsam expansion på de europeiska marknaderna utanför Norden skulle också erbjuda tillväxtmöjligheter. Dessutom kan ökad konsumentförtroende och högre disponibla inkomster stödja Orthex försäljning och lönsamhet.
Å andra sidan kan stigande råvarupriser, särskilt för ny plast, bli en betydande utmaning. Om Orthex inte kan höja sina priser för att kompensera för ökade kostnader, kommer pressen på marginalerna att öka. Negativa uppfattningar om plastprodukter kan också påverka investerares intresse för bolaget. Dessutom är Orthex starkt beroende av stora återförsäljningskedjor, vilket innebär att förlusten av en viktig kund kan försämra bolagets ekonomiska ställning.
Du lyckades tydligt överraska Alexander med frågan om tidshorisonten för produktionskapacitet i Europa, men han lyckades väl gå kring den knepiga frågan. Orthex vill klart öppna spelet med produktion i Europa, men man kan se att de är försiktiga och vill göra säkerställa att de gör en bra deal.
Haha, jo, you can’t blame a girl for trying 
… men där fick jag ända tji - svaret var precis så otydligt som man kan förvänta sig av en VD.