Omsättnings- och lönsamhetsmässigt levererade Incap än en gång toppsiffror för helåret 2022. På den negativa sidan ser man ett svällande lager och kassaflödesutmaningar. För 2023 guidar man för fortsatt hög tillväxt och lönsamhet, men varnar för en försämrad synlighet gällande efterfrågebilden, samt ett möjligt hårdnande klimat för slutkunderna. I Indien kör bolagets tredje fabrik snart i gång sin verksamhet. På inköpslistan: förvärv på lämplig marknad. Incaps vd Otto Pukk sammanfattar verksamhetsåret.
Incapin viktiga kundens roll minskar, men det är känt och det syns kanske alltför mycket i aktiekursen. Enligt mina egna tankar är Incap dock ett kvalitetsföretag, där många grundläggande aspekter är i mycket bra skick.
Företaget verkar vara snabb och smidig. Låga kostnader och hög lönsamhet, tillsammans med världens megatrender, stöder företagets framtid.
Naturligtvis finns det också risker, som förändringar i konkurrenssituationen, försämring av kundernas förhållanden och det faktum att jag tror att aktörerna inom denna bransch har ganska begränsad prissättningskraft.
Det här var mina enkla tankar om detta företag. Jag följer det med intresse, men äger det ännu inte.
Incap reported their Q2 result today. Incap’s largest customer announced that it would have to temporarily reduce its orders due to overstocking. Company’s focus has been on new customer acquisition, increasing sales to existing ones and opening up new opportunities through an acquisition in the USA. Incap’s CEO Otto Pukk interviewed by analyst Antti Viljakainen.
We reiterate our EUR 12.00 target price and Accumulate recommendation for Incap. We made no changes to Incap’s near-term earnings estimates after the Q2 report. The inventory adjustment related to the largest customer depresses the company’s result to a clear downward trend at least in H2, but we do not consider the problem structural. Incap’s long-term strengths, i.e. excellent cost competitiveness and a light organization, have not disappeared and the company managed to carry out a promising acquisition in the US in July. We believe that Incap offers a good expected return for brave and patient investors at the current valuation level (2023e: EV/EBIT 9x).
Contract manufacturing industry has improved profitability in recent years. Even though margins are not so wide, industry is not very capital intense which means it’s possible to generate good ROIC even with thin margins. Inderes Head of Research Antti Viljakainen comments contract manufacturers.
Content: 00:00 Intro 00:12 Three things to look for in contract manufacturers 01:49 Summary